华泰证券发布研究报告称，积极布局出行链和油运板块，关注中特估+国企改革主题行情。具体来看，航空机场：1Q23盈利明显改善，期待暑运旺季盈利表现;物流快递：1Q23行业盈利承压，看好格局改善推升头部企业盈利;航运港口：1Q23油运同比扭亏，集运/干散高基数上同比下滑;公路铁路：1Q23净利显著提升，客运表现好于货运。
▍华泰证券主要观点如下：
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积极布局出行链和油运板块，关注中特估+国企改革主题行情
4月SW交运指数上涨1.1%，跑赢沪深300指数1.6pct。子板块表现分化：受益于中特估+国企改革主题行情，港口/公路/铁路上涨8.2%/7.2%/6.6%;航运下跌0.8%，主因减产预期+进入淡季使油运运价高位回调;
物流下跌0.8%，主因消费需求的不确定性拖累部分子板块股价;航空/机场下跌1.3%/2.2%，主因“五一”假期小旺季预期落地叠加疫情扰动影响股价。
航空机场：1Q23盈利明显改善，期待暑运旺季盈利表现
2022年航空机场公司普遍经营承压，亏损额同比显著扩大，但伴随民航需求在1Q23逐步释放，盈利获得明显改善，其中经营数据恢复较快且成本控制更为良好的公司已实现扭亏。4月由于“五一”小长假“预期落地”，航空机场板块股价整体表现较弱。
不过之后暑运旺季民航需求有望进一步释放，坚定看好民航供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望在暑运旺季取得突破。机场方面，中长期依旧看好枢纽机场，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。
物流快递：1Q23行业盈利承压，看好格局改善推升头部企业盈利
2022年快递个股业绩向好，件单价提升+成本管控带来头部企业盈利能力的整体上行;1Q23快递个股业绩表现较分化，件均价下行使行业整体盈利水平承压，但部分个股通过精细管理、降本增效实现盈利同比提升。3月全国快递件量同比+22.7%，较21年同期+18.9%，对应2年CAGR为9.0%，整体稳步增长;国内件均价同比-1.7%，价格承压下行。4月全国邮政快递业揽收/派送量累计同比+43.6%/+44.9%，上年低基数下高速增长。
该行认为，5月快递件量将呈现稳健增速，4-5月件均价降幅有望收窄。看好行业竞争格局改善，头部企业盈利能力提升，我国消费需求稳健支撑行业长期增长。
航运港口：1Q23油运同比扭亏，集运/干散高基数上同比下滑
1Q23油运业绩强劲，中国进口原油需求强劲，VLCC运价同比大幅增长;干散业绩同比下滑主因上年同期高基数叠加1-2月疫情影响，拖累运价;集运自2H22起运价高位回落，使个股业绩同比下滑。
展望5月：1)油运：全年基本面强劲，但5月进入季节性淡季，运价或小幅回调，看好下半年运价震荡上行至季节性高点;2)干散：伴随中国疫后复苏，板块已走出底部，5月淡季运价表现或平淡，看好下半年运价稳步上行;
3)集运：外贸需求边际改善，行业景气度回暖，短期运价有望止跌回升。中长期仍需警惕新船供给大幅增加压制运价;4)港口：受益于欧洲/东南亚市场需求回升叠加我国进口散货需求向好，港口吞吐量环比有望进一步改善。
公路铁路：1Q23净利显著提升，客运表现好于货运
1Q23高速公路板块归母净利同比增长27%，较19年同期增长6%。盈利增长主因：1)22年基数较低;2)疫情消退后，客车流量强劲复苏。因经济处于去库存阶段，1Q货车流量表现稍显平淡。同样受益于出行复苏，1Q23成为客运铁路的盈利拐点。
五一假期期间，高速公路车流量与铁路客运量进一步提升。其中，高速公路小客车流量较19年同期日均增长25%，增幅高于春运期间的17%;铁路旅客发送量较19年同期日均增长22%，而春运期间客运量仅为19年的同期86%。
风险提示：
经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。
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