本周，A 股再度陷入调整，沪指走出三连阴，失守 3200 点，其余主要股指除了北证 50 外无一上涨，而港股市场也持续走低，导致每经品牌 100 指数也无力反抗，退守 900 点关口。不过考虑到国常会研究提出一批稳增长政策措施，A 股未来依旧有震荡修复的空间。
市场赚钱效应较弱
端午节前仅三个交易日，但三大指数集体收跌，其中，沪指震荡单边下行，走出三连阴，创业板指、深成指周 K 线亦收跌，跌超 2%。从周 K 线来看，上证指数下跌 2.3%，深证成指下跌 2.19%，创业板指下跌 2.57%，科创 50 下跌 3.10%，每经品牌 100 指数则受到恒生科技和美股周五低迷表现影响，周跌 5.12%，以 902.48 点报收。
【资料图】
从市场环境来看，随着经济处于弱复苏状态，国常会研究提出一批经济稳增长政策措施，LPR 利率对称下调 10 个基点，释放政策边际放松信号，后续经济有望延续持续回升的势头。资金面方面，北向资金小幅净流出，央行释放市场流动性，流动性合理充裕。不过当前市场估值仍有较高性价比，而 LPR 利率下降叠加国常会释放增量稳增长措施落地的预期，经济有望延续持续回升的势头，节后大盘有望震荡修复。
经历 6 月中旬一波强劲反弹后，本周每经品牌 100 指数回调幅度较大，个股跌多涨少，而港股大幅波动，造成港股成分股集体大跌，碧桂园、安踏体育以及京东集团周跌全部超过 10%，华润啤酒、阿里巴巴、龙湖集团、小米和美团周跌幅也均超过 8%，整个板块仅家电板块较强。
事实上，年初至今，全球权益市场分化，A 股市场赚钱效应较差，主动投资较难跑赢指数，但家电板块行情整体向好，主要得益于扎实的基本面、良好的行业竞争格局以及估值性价比。比如，内需方面，线下活动叠加居民消费信心修复提振需求；出口方面，外需韧性充足，出口订单逐季改善。当前家电板块向好趋势延续，估值安全边际高，家电复苏行情有望延续。
家电复苏行情下半年或持续
随着政策面支持力度的不断加大，房地产市场已逐渐进入企稳修复阶段，其中具有代表性的二手房景气指数，在 2023 年 1 月下旬升至 24 点，已超过 2022 年最高水平。基于目前房屋竣工与新交付量的显现回升，随家装周期逐步进入与兑现，大家电以及包括嵌入式厨电、卫浴以及其他整装智能家电等前置化产品需求或将稳步增长。新兴渠道蓬勃发展，有望打开小家电二次成长空间。
2022 年，以抖音、快手为代表的短视频电商平台市场份额占比提升至约 15%，对传统电商平台份额挤占效应进一步增强，预计 2023 年占比将提升 2 个百分点至 17% 左右。新兴电商平台的快速发展，不仅为消费者带来了更为直观的产品购买体验，增强购买意愿，同时也为零售行业构筑了新的生态环境，为各品牌以及企业间再度拓宽了增长与竞争空间。
另一方面，我国智能家居行业同样发展迅速，2016 年— 2022 年市场规模由 2608 亿元增长到 6515 亿元，CAGR 达到 16.5%，预计 2023 年市场整体规模将达到约 7150 亿元。从智能家居产品拆分来看，智能家电占比最大约为 20%，对比其他安防系列与家居配件产品份额优势明显。
而对于智能家电产业而言，基于物联网核心技术的进步，产品已逐步完成由原先的单品智能向单品互联阶段升级，未来有望在成熟技术支撑以及 AI 新技术的不断赋能下，进一步完善全屋互联与场景式融合。同时，随着规模与技术提升所带动智能化成本的下降，未来也将不断降低消费者的使用门槛，促使行业渗透提速。
中原证券分析指出，现阶段家电行业内销与出口持续恢复，其中在国内地产销售企稳带动下，白电与厨电市场零售逐渐回暖，相较新兴品类增速放缓趋势下，空冰洗等传统大家电产品需求韧性突显，特别是空调行业随进入周期旺季以来，终端市场 " 量价齐升 " 态势明显。此外，新兴电商渠道保持高速发展，直接有效推动产品市场下沉，拓宽品牌于传统渠道的增长上限。
龙头公司成长优势体现
本周，每经品牌 100 指数家电板块走势相对强势，四川长虹和海信家电周涨 2.59% 和 2.11%，美的集团则极其抗跌，股价近乎收平，海尔智家则跌 1.8%。
资料显示，海信家电是国内白电领军企业，近年来通过 " 内生 + 并购 " 寻求业务多元化扩张，形成了 " 海信为主体的白电业务 "+" 海信日立为主体的央空业务 "+" 三电为主体的汽车热管理业务 " 的经营路线。
展望未来，海信家电央空业务随着地产在政策托底的背景下有望迎来修复；白电外需有望在通胀缓和背景下逐步企稳，而内销则随着疫情对线下消费场景影响减弱有望恢复需求。而其收购三电后降本工作推进良好，传统业务企稳，新能源车热管理订单不断落地，目前已与特斯拉、上汽、大众等客户开展合作。因此，海信基于央空业务线拥有集成化热管理的顶级方案设计能力，拥有三电技术加持后，具备成为集成化热管理 tier1 供应商的能力。以上业务有望为海信带来估值的修复和后续的业绩持续增长。
海尔智家经过 35 年的坚持，通过收购创牌的方式完成全球化。公司 7 大自主品牌覆盖面广，未来在海外发达国家市场占有率有望进一步提升，全球化布局领先地位短时间内难以被超越。随着公司对新兴市场的布局快速落地，仰仗品牌优势，有望快速占领新兴市场份额，营业收入将进入加速上升期。另一方面，海尔激励机制趋于完善，公司管理层、员工积极性提升，有较强的动力挖掘公司的业绩增长点并付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间，干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天花板。
而作为全球白电巨头，美的集团正在从家电企业转型为综合型科技集团。该公司拥抱新零售，COLMO 品牌主打 AI 科技，打造年轻、高端的品牌形象。公司在海外加强自主品牌建设，通过并购海外标的的方式加强海外自主品牌建设。美云智数则以智能制造、物联网、大数据、云计算、移动互联等技术为依托，提供 " 咨询 + 产品 + 实施 " 的全流程数字化解决方案，美的通过美云智数对外输出数字化管理经验。
华西证券表示，美的集团实现 ToC 与 ToB 并重，启动第二引擎，通过 ToC 领域产品力与核心技术的提升，带动盈利能力改善，为 ToB 业务的转型提供战略支撑，不断夯实和完善全球化能力。我们认为公司双高端品牌将驱动 C 端业务进一步提升，B 端业务将为公司的长远增长创造空间。
每日经济新闻
标签：
